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宜华木业“失联”董事长现身推动并购案

2014-10-15 09:21:54

将以5.7亿元收购高端酒店软装饰解决方案商恒安兴公司

宜华木业实际控制人刘绍喜（右一）曾经一度“失联” IC/供图

停牌多月的宜华木业（600978）今日公布并购深圳恒安兴酒店用品集团股份有限公司的草案，后者100%的股权估值高达5.7亿元，公司股票今起复牌。值得关注的是，一度“失联”并深陷“调查门”的宜华木业董事长刘绍喜，自今年7月后首次现身董事会并主持了会议。

公告显示，宜华木业将向陈森豪、黄銮华、深圳智合、深圳鼎昇、深圳至凌、陈佩霞六位交易对象发行股份4694.17万股，定价为4.85元/股；现金支付金额则高达3.42亿元，该部分资金将主要包括募集配套资金及自有资金。

陈森豪与黄銮华为夫妻关系，深圳智合、深圳鼎昇、深圳至凌等则为恒安兴的员工持股平台。包括平安创新、宁波嘉诚在内的剩余9位恒安兴股东，则以纯现金方式进行交易。

值得关注的是，今日公布的董事会决议公告显示，公司董事长刘绍喜亲自主持了会议，推动重组草案的进行。这是刘绍喜自今年7月中旬深陷“调查门”后，首次出现在大众视野。

从此次草案设计来看，大股东宜华集团将认购所有配套资金，支持力度颇大。公告显示，宜华木业将向宜华集团非公开发行股份3917.53万股，募集配套资金1.9亿元。

恒安兴是国内知名的高端酒店用品综合解决方案提供商与服务运营商，客户包括万豪、洲际、雅高、四季、凯宾斯基、喜达屋、希尔顿、凯悦、香格里拉等多个知名酒店品牌。恒安兴承诺2014年至2016年净利润将分别不低于5050万元、6565万元、8535万元。

值得关注的是，中国平安集团旗下的平安创新于2013年10月入股恒安兴，此次重组后，平安创新将成功套现，净赚2280万元，投资回报率超过25%。

2013年10月，在恒安兴第四次增资时，平安创新投资8550万元，其中341.62万元作为注册资本，获得恒安兴19%的股权。此次重组中，该部分股权将以1.083亿元纯现金交易方式出售给宜华木业。

宜华木业表示，本次交易符合公司致力于实践和推动从“家具制造”到“产品和服务相互融合、相互促进”的发展战略，是公司执行和优化战略布局的必然选择。（证券时报记者邝龙）

宜华健康摘牌！潮汕大佬的“宜华系”正式退出A股资本江湖

顶着ST的帽子在A股苦苦挣扎了一年多后，宜华健康还是黯然离场了。

近日，宜华健康发布了股票终止上市暨摘牌的公告。公告显示，因连续20个交易日收盘股价低于1元，触及强制退市机制，宜华健康被深交所终止上市。

背靠“潮汕资本教父” 刘绍喜的宜华健康，作为一家从地产转型大健康的明星企业，一度受到资本的追捧，但在转型后，频频被爆出债务逾期、信誉下滑，净利润也出现巨亏，最终泥潭深陷。

而在宜华健康退市前，刘绍喜旗下两家上市公司中的另一家--宜华生活两年多前就已摘牌。两家上市公司的双双退场，也意味着刘绍喜一手打造的“宜华系”正式退出A股资本江湖。

“有潮水的地方，就有潮汕人；有钱赚的地方，就有潮商”，但属于刘绍喜的资本大戏可能暂时拉下了帷幕。

大肆并购进入医疗业

刘绍喜的故事颇具传奇性，即便是在千亿富豪扎堆的潮商中，也有很高的识别度。幼时家贫的他，很早就走上社会以分担家庭的重担，先后摸索过很多小生意。

“向阳花木易为春。”这是宋代诗人苏麟的诗句。木业正是刘绍喜庞大商业版图的起点。

1987年，刘绍喜开始从事家具木材制造业起家，打造了家居木业市场极负盛名的宜华木业。2004年，宜华生活的前身宜华木业登陆A股，成为汕头之一家上市民企，也成为“中国木业之一股”。

而宜华健康的前身是宜华地产，成立于1993年2月，2000年8月上市，是粤东地区首家房地产行业上市公司。

但随着商品房市场的逐步遇冷，2015年左右，大批房地产上市公司拉开了转型大幕，转型方向多为当时的市场热点。而风头正劲的健康医疗行业，成为不少房企瞄准的目标。宜华地产也最终决定押宝大健康，一头扎进了这片蓝海。

2015年1月，宜华健康完成对众安康的收购，进军医疗后勤管理及医疗专业工程领域，开启了进军医疗的之一步。同年2月，宜华地产正式更名为宜华健康, 彻底改头换面，从房企正式蜕变成了医疗企业，主攻大健康和养老产业。

转型医疗之后，宜华健康的业绩一度实现大幅增长，2016年净利达到7.44亿元，同比暴增1342.25%。但转型过程中，高溢价收购导致了过高的商誉，为日后业绩的爆雷埋下了隐患。

2019年，在对所投资企业的商誉及长期资产计提减值的情况下，该年度宜华健康归属于上市公司股东的净利润巨亏15.72亿元，同比骤降986.19%。

此后，宜华健康营收、净利开始大幅下滑，2022年净利亏损幅度虽有所收窄，但至2022年底，宜华健康净资产-7.80亿元，已资不抵债，逾期金融负债合计19.98亿元。

深陷债务危机

复盘宜华健康的退市之路，除了业务巨亏，债务危机、信誉下降等也是宜华健康走到“风雨飘摇”边缘的推手。

靠并购进入医疗行业的宜华健康在随后的发展中，并未停止大肆收购的步伐。公开资料显示，该司总共购买了十多家医疗机构的股权，进入包括医疗后勤、医疗工程、医院管理、肿瘤治疗中心、医疗器械和设备、高端养老和护理、医药管理等众多细分领域。

随之而来的是资金压力。在不断收购之时，宜华健康严重依赖银行贷款等债务融资，最终负债累累。

2020年度，宜华健康归母净利润-6.25亿元，流动负债大于流动资产20.15亿元，资产负债率为94.59%，截至2020年12月31日，该司逾期借款合计12.59亿元，部分银行账户被冻结。

资不抵债之下，宜华健康不得不剥离经营不善的杭州亲和源、象山亲和源养老项目，以图生存。2021年4月，深交所也向宜华健康下发关注函，要求结合公司现金流状况、债务逾期情况、金融借款合同纠纷诉讼情况等，说明公司是否存在流动性风险。

事实上，房企转型过程中，资金流动性是个重要的风险点。华创证券在一份研报中表示，房企转型时要关注公司流动性补给能力与转型扩张的节奏能否匹配，以及脱离主业的“完全跨界”对资金实力要求较高，主业支撑较弱的房企应规避这类选择。“此外，由于以控股、参股方式参与的多元化经营，投入大、回报周期较长，所以还应重点关注负债期限的匹配。”

换句话说，房企转型并非易事，稍有不慎就可能会陷入既无主业兜底，又无副业撑起的尴尬中，从而导致业绩亏损，甚至资金链断裂。

信誉危机凸显

信誉危机，可能也是推倒宜华健康这副多米诺骨牌的重要一张。2021年10月，宜华健康实控人刘绍喜收到的一份市场禁入决定书，令市场震惊不已。

这份市场禁入决定书是因宜华生活而起。彼时， ### 查明，宜华生活2016至2019年定期报告存在严重虚假记载。一是通过虚构销售业务、虚增销售额等方式虚增利润20余亿元；二是通过伪造银行单据等方式虚增银行存款80余亿元；三是未按规定披露与关联方资金往来300余亿元。而刘绍喜作为宜华生活的实控人，被 ### 采取终身证券市场禁入措施。

这对于包括宜华健康在内的宜华集团来说，不亚于一颗爆雷。毕竟对于资本市场而言，上市公司掌舵者财务造假带来的信誉隐忧，足以令其在融资途中遭到合作方充分的质疑。这也被外界视为，当初宜华健康出让股权引国资“救场”后却很快终止合作的一个可能因素。

上述“宜华生活”信息披露违法违规案甚至成为 ### 2021年证监稽查20起典型违法案例之一。一个引人注意的细节是，在稽查人员调查时，宜华生活甚至偷偷“拔电源”以对抗 ### 的调查。

2021年3月15日晚，宜华生活公告称，收到上交所《关于宜华生活科技股份有限公司股票终止上市的决定》，上交所决定终止公司股票上市。数日后，宜华生活这个曾经的“中国木业之一股”，黯然告别A股。

在兄弟公司退市后，宜华健康的颓势也愈发明显--股价持续走低，并披露了六次可能被终止上市的风险警告，直至今年6月2日被深交所决定终止上市，6月9日完成摘牌退市。

地产商逐步退出医疗业务

近年来，上市房企跨界布局医疗健康行业的不在少数。但房企转型的触角本可伸向多个热点领域，却缘何特别钟情于医疗健康？

富途投研团队对南都湾财社记者分析，传统地产商转型医疗健康主要出于几方面考虑，一是传统地产商面临经济下行的困境，医疗与地产存在协同性较高的业务，如医疗地产开发，适合切入；二是，医疗大健康产业可以与房地产企业的楼盘、小区形成联动效应，以提高自己楼盘的附加价值。

“从降低融资成本与拿地的难度来说，也是有利的。非地产融资成本比地产低，涉足医疗领域有利于房地产企业减少融资成本，并且健康产业受政策鼓励，在一定程度上可以降低拿地的难度。” 富途投研团队补充道。

理想虽然丰满，但现实是骨感的。虽然地产商转型有着天然的资金优势，也被外界一度寄予“成为行业整合者”的厚望，但医疗与地产这两个行业的逻辑迥异: 地产是周转快、高杠杆，而医疗和养老是长期投入、持续运营、回报周期长。这也是大部分进入大健康领域的房企尚未形成成熟的商业、运营模式的重要原因。

富途投研团队认为，医院管理门槛较高，经营管理存在风险，而房企通常是与医院管理公司合作，产权与运营权互相分离，对医院经营参与不足，也为日后的亏损埋下了隐患。

此前，戴德梁行的一份针对养老健康产业的研究报告也表示，该产业投资大、退出难，具有较高的专业度，作为新兴行业，专业人才匮乏，盈利模式不成熟，产业链不完善，各项成本偏高。

在宜华健康倒在了转型医疗大健康产业路上之时，也有不少曾经的地产同行同样陷入转型的“水深火热”之中。

比如说，剥离房地产业务后，全身心投入“美丽健康产业”怀抱的上市公司奥园美谷，发展之途也不平坦。今年5月5日，奥园美谷被实施“退市风险警示”和“其他风险警示”，悄然带上了*ST的帽子。

湾财社记者也注意到，除了奥园美谷、宜华健康等在转型之后完全剥离了地产业务，更多的房企在转型之时则相对谨慎--保留了地产业务。但是，医疗行业本质上重资产、长周期、低回报，而随着地产行业的持续平淡，主业难以支撑医疗业务，悄然退出成了更多房企的选择，很多当初高调入局大健康的房企如今年报中鲜少提及这一块业务。

“当前环境下，地产商已经在逐步退场医疗业务。”富途投研团队认为，医院投资重资产、流程较长，短时间回报率较低，在房地产下行环境下，房企退出医疗业务、回收现金流成为必然的选择。

不过，纵观房企转型医疗大健康的近十年来，虽然有的倒在转型之路上，有的悄然退出相关业务，但还有的仍在竭力求生。后者中，虽然多数大健康板块尚未能撑起整个公司的营收，但发展势头向好的不在少数。

以福瑞达为例，该司此前深耕房地产行业多年，近年来起积极推进生物医药转型。如今，生物医药板块已顺利成长为公司利润的第二增长曲线，助推公司业绩实现高增长。今年一季度，福瑞达实现归属于上市公司股东的净利润 1.29 亿元，同比大增95.09%。曙光渐明之下，福瑞达一边加快了剥离地产业务的速度，一边在坚定大健康转型的路上打马狂奔。

而宜华健康退市之后的路如何走，属于刘绍喜的故事又该如何演绎，市场仍在观察。

采写：南都湾财社记者王玉凤